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敏华控股(01999HK):丰富产品矩阵 向综合家居龙头

作者:鸭脖官网时间:2020-12-26 06:14

  原标题:敏华控股(01999.HK):丰富产品矩阵,向综合家居龙头迈进,给予“买入”评级

  据“格调家私”官网和公开信息:12 月 18 日敏华控股收购格调家私,正式成为格调家私控股股东,此次收购将有助于加强双方在沙发领域的合作,有助于敏华拓宽产品矩阵,提高布艺及休闲沙发市场份额,进一步向一流综合家居龙头迈进。

  深圳格调家私成立于 2000 年,主营业务为布艺沙发、休闲沙发和软床,布局中低端市场,消费客群多为追求性价比兼时尚的年轻一代,预计年销售收入约 3亿元。格调品牌矩阵齐全,旗下拥有现代休闲布艺沙发品牌“色全色美”、高端休闲沙发品牌“格调时代”、现代休闲真皮沙发品牌“格调荣耀”、意式简约布艺沙发品牌“格调知布”以及“格调软床”、“格调全屋定制”系列。格调家私休闲和布艺沙发产品矩阵丰富,销售网点广泛,预计门店数量超 400 家。敏华此次收购格调家私有助于拓宽公司产品矩阵,进一步向一流综合家居龙头迈进。

  根据中商产业研究院数据,2015-2019 年中国休闲&布艺沙发市场规模从 429 亿增长至 490 亿元,CAGR 为 3.38%,市场空间广阔,但行业竞争格局分散,CR4不足 15%。依托强大后端供应链能力可为格调家私赋能,提升生产运营效率,盈利能力有望提高,且市场竞争力强化、助力其提高市场份额。

  内销:线下渠道加速扩张,数字化赋能生产&零售,增长曲线向上伴随零部件工艺优化以及营销投入加大,国内功能沙发渗透率加速提升。(1)线 月底,公司线 财年开店超 1000 家,22、23 财年开店超 800 家,供应链优势凸、门店加速下沉且同店表现优异(门店面积扩大,上半财年单店收入增速超过 30%)。(2)线上渠道:得益于疫情期间加大电商渠道建设力度、并主推性价比高、年轻风格产品(如爆款单椅),覆盖淘宝、京东以及抖音、直播等新零售渠道,合作薇娅、李佳琦等众多千万大 V 直播。线上增速持续维持靓丽表现(上半财年同比+65%,全年趋势延续)。此外公司引入前微软大中华地区企业服务部总经理、IBM全球企业咨询服务部副总裁及高级合伙人冯国华先生,加快数字化运营布局,有望推动产业链自动化、零售终端数据化,从而优化生产&配送效率,且零售管理趋于细致、精准。

  外销:美国地产持续回暖,越南基地基本覆盖对美出口6 月美国 NAHB房地产市场指数重回荣枯线 月成屋销售及新屋开工增速回正,7-10 月新屋销售同比增速均保持 40%上下,美国地产销售持续回暖。目前美国抵押贷款利率为 2.7%(30 年期),此外截至 2020 年 10 月美国新屋去库存时间降至 3.3 个月、成屋去库存时间降至 2.5 个月,均为历史最低水平;预期低利率、低库存及高景气推动美国地产景气延续,敏华外销高增可期。此外,公司越南工厂目前产能 3200 柜/月(设计产能 3600 柜/月),基本满足对美出口需求;由于中小出口厂商不具备海外布局能力,外销订单将加速向敏华集中。

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